杠杆配资哪家好惠发食品控股股东家族成员开始新一轮减持连续亏损之下“出海”能带动增长吗？

　　出品：新浪财经上市公司研究院杠杆配资哪家好

　　作者：浪头饮食/ 郝显

　　近日，惠发食品（维权）控股股东家族成员又开始新一轮减持，如果按照上限减持，将合计减持3%的股份。而在此之前，公司股东和管理层已经在轮番减持。

　　目前的惠发食品已经陷入持续亏损，从2024年起，公司核心产品销量也开始大幅下滑。前几年惠发食品承受亏损不断扩张，最终不仅未带来业绩增长，反而造成产能利用率低、现金低于短债、偿债压力大的事实。

　　控股股东家族成员开始新一轮减持

　　11月24日，惠发食品发布股东减持公告，称收到惠希平出具的《减持计划告知函》，因自身资金需求，惠希平计划未来3个月内通过集中竞价方式减持不超过2，423，800股，占公司总股本的1%；通过大宗交易方式减持不超过4，847，600股，占公司总股本的2%。

　　目前惠希平持有16，294，971股，占公司总股本的6.72%，如果按照上限减持，将合计减持3%的股份。

　　惠发食品控股股东为山东惠发投资有限公司（以下简称“惠发投资”），惠发投资的控股股东为惠增玉，惠希平与惠增玉为父子关系，是控股股东的一致行动人。

　　这已经不是惠希平首次减持，惠希平原本持有11.76%的股份，2024年2月以8.01元/股的价格向杨红转让5.1%的股份，套现9993.92万元。8个月后杨红就开启了减持，2024年10月惠发食品披露杨红减持计划，11月减持1%之后，杨红持股比例降至4.1%，不再是持股5%以上的股东。2025年一季度，杨红从前十大股东名单中彻底消失。

　　事实上，在控股股东一致行动人抛出减持计划之前，公司股东和管理层已经在轮番减持。今年5月5名高管抛出了减持计划，其中3名高管在5月至9月期间进行了减持。2024年11月至2025年2月，持股2.17%的股东正和昌投资有限公司（以下简称“正和昌”）减持0.82%的股份。在此之前则是杨红的减持。

　　2025年年初惠发食品恰好爆发了业绩预告“罗生门”，2025年1月18日，公司披露《关于 2024 年年度业绩预减的公告》，预计 2024 年度归母净利润为260万元至 370万元。而在3月5日，公司披露《业绩预告更正的公告》，更正后预计2024 年度实现归母净利润为-1800万元至-1300 万元。为此山东证监局向公司及董事长兼总经理惠增玉、财务总监董雪、董事会秘书刘海伟出具了警示函。

　　主要原因是，2024年11月5日惠发食品与合作方签订了《项目合作协议书》，计划就绿色健康食品的研发、生产以及市场开拓进行深度合作，合作方负责办公运营场所的装修升级改造，装修升级改造资金计划投入2400万元并以运营经费的形式拨付给公司。而在项目开展过程中，合作双方因合作模式未达成一致，且合作方由于资金紧张未向公司拨付上述款项，二者随即解除协议，惠发食品因此对上述收益进行了冲减。

　　值得注意的是，惠发食品高管及股东减持时间正好在业绩预告更正之前的窗口期。

　　高费用高折旧蚕食利润如何扭亏？

　　惠发食品营收已经连续下滑了5个季度，继2024年收入下滑3.61%，亏损1658.59万元之后；今年前三季度惠发食品营业收入再度大幅减少18.31%，亏损达到3921.7万元。

　　惠发食品主营业务为速冻食品，主要包括丸类制品、肠类制品、油炸类制品、串类制品、菜肴制品等。

　　近几年消费端疲软，再加上速冻食品领域竞争激烈，导致相关公司增长乏力。惠发食品在年报中披露业绩下滑原因为“受消费疲软、行业竞争加剧等因素影响”。

　　2024年惠发食品速冻品及预制菜营业收入出现了6%-18%的下滑幅度，销量合计减少12.73%。2025年前三季度，收入占比较大的丸制品、油炸品、中式菜肴收入仍出现双位数下滑。

　　值得一提的是，2024年正增长的供应链及餐饮类业务，今年前三季也出现大幅下滑，餐饮类业务收入甚至断崖式下滑92.06%。

　　与营业收入下滑形成对比的是公司的经销商数量仍在增加，今年三季末，惠发食品经销商数量达到1482家，相比2023年增长10%。渠道扩张并未能带动销售。

　　在持续亏损的同时，惠发食品的负债压力开始凸显，截至今年三季末，公司账面货币资金减少到1.39亿元，短期有息负债则高达5.01亿元，现金短债比低至0.28。

　　惠发食品账面保持较高的有息负债，2024年财务费用达到2009.01万元，财务费用率达到1.04%，在A股11家预加工食品中排第二，远超行业均值。

　　惠发食品的负债部分来自前几年的扩张，从2019年到2022年，公司固定资产从4.54亿元增至6.39亿元。2019年总产能为11万吨，2023年已经增至19.23万吨。不过销售并未跟上扩张步伐，2019年公司总产量为8.91万吨，2023年仅为11.11万吨，2024年则跌回10.25万吨，产能利用率也从81%降至52.45%。

　　目前惠发食品已经进入折旧高峰，近两年固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧金额均超过6000万元。

　　另一方面，为了拓展业务，惠发食品保持着超高的费用率，2025年前三季费用率达到20.17%，超过毛利率2.23个百分点。

　　惠发食品传统核心产品丸制品及油炸品毛利率本来就不高，在30%左右。近几年主要靠串制品、供应链、餐饮、中式菜肴等业务带动增长，而这些业务毛利率均比较低，拉低了整体毛利率。

　　在低毛利率和高费用率、高折旧共同挤压下，惠发食品已经深陷亏损，前几年承受亏损不断扩张，最终换来一地鸡毛。在这种情况下，公司开始讲“出海”的故事。2025年9月9日，惠发食品与印尼金光集团签约，达成全面战略合作，将围绕清真食品产业，在常温、休闲、冷冻及功能性清真食品的加工、物流、贸易与销售等方面展开布局落地。在业绩说明会上，管理层披露，下一步逐步开展以“团餐+清真”为核心的业务，积极拓展海外市场。

　　从9月下旬以来，惠发食品股价已经出现一轮明显的涨幅。不过在连续亏损、账面现金低于短债的背景下，惠发食品的出海业务能否取得预期收益还是未知数。